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848天

  继昨日鸿禧能源(835183)首发未通过、长江材料(833138)成功过会后,今日,又有一家新三板企业上会。

  11月15日,证监会2017年第46次发行审核会议召开,御家汇和出自新三板基础层的百华悦邦(831008)首发均获通过。

  苹果授权的最大手机售后服务商

  犀牛之星(ipo3.com)自选股显示,百华悦邦2014年挂牌新三板,主营手机售后服务,公司系苹果公司在国内授权的最大的手机售后服务商,也是三星品牌在中国的前三大授权服务商之一。

  公转书显示,百华悦邦此次拟公开发行不超过1357.72万股,募集资金扣除发行费用后,12777.61万元将用于闪电蜂电子商务平台优化项目;4087.00万元将用于集约化管理运营中心建设项目;4075万元将用于信息化系统改扩建项目;10000.00万元将用于补充流动资金;总计30939.61万元。

  犀牛之星注意到,百华悦邦自挂牌以来,进行过三次定增。值得注意的是,三次定增在同一天进行,公司以7.5元/股的价格分别向公司内部员工定向增发47.35万股、14.45万股、11.35万股,募集资金355.125万元、108.375万元、85.125万元,合计发行73.15万股、募集资金548.625万元。

  上述三次定向增发对象包括公司98名员工和5名高管。通过三次增发,百华悦邦股东数由之前的9位上升至111位,截至上会,百华悦邦股东数仍为111名,不存在国有股东及三类股东情形。

  此外,百华悦邦自2014年8月挂牌新三板以来,直至上述股票发行增发上市日4月10日,仅在二级市场有过一笔300万的交易。而自增发上市后的首个交易日4月13日起,公司股票开始频繁交易,至6月30日,百华悦邦作为一只协议转让股票,在短短两个月内,共发生16笔交易,交易总额达4322万。此后,公司股票在二级市场再无交易。

  公开资料显示,百华悦邦于2015年7 月 21 日完成上市申报工作,并领取《中国证监会行 政许可申请受理通知书》,至今日上会,耗时848天,成为2017年排队时间最久的新三板IPO过会企业。

  业绩增速下滑 过度依赖苹果

  说到百华悦邦,苹果是绕不开的话题。百华悦邦成立于2007年,成立之初公司维修业务的格局是以诺基亚维修为核心,其他多品牌维修为辅助。2009-2012 年,手机品牌的竞争格局发生变化,诺基亚的市场份额呈下降趋势,苹果进入中国并增长迅速。顺应手机厂商竞争格局的这一变化,百华悦邦建立并强化了苹果售后服务业务的布局。

  2009 年,百华悦邦获得苹果在河北、北京、山东三省29个城市的授权。

  2010 年,获得浙江福建等省份部分城市的授权,总计授权门店数量在 40 家左右。

  2012 年 5 月 31 日,收购上海倚盛(收购时点上海倚盛拥有 78 家苹果手机售后服务授权门店),收购完成后,百华悦邦成为苹果中国最大的服务商。

  2012年至2016年, iPhone 在中国市场的存量和新增销量逐年大幅增长,目前公司形成了以苹果手机售后服务门店为主体,包含少部分三星和华为授权门店的格局。截至2017年6月30日,百华悦邦在各地区下属139家门店,其中,苹果手机门店137家。

  背靠苹果这棵大树,百华悦邦近几年业绩表现也非常抢眼。自2013年至2016年,公司营收持续增长,至2016年已增长至6.48亿;营收增长的同时,公司净利也毫不含糊,2013年至2016年,公司分别实现净利3074万、2877万、4007万、4725万。

  公开信息显示,2014年、2015年、2016年及2017年1-6月,百华悦邦从苹果公司实现的收入分别为26864.83万元、45499.58万元、49537.45万元及26053.36万元,占公司营业收入的比重分别为67.56%、73.25%、76.44%及74.05%。

  2017上半年,公司实现营业收入3.52亿元,净利润2075.91万元。据业内人士表示,手机售后服务也不存在季节性,所以不出意外的话,2017年公司营收净利均将稳步增长,净利有望增长至4000万以上。

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  业绩增长的同时,不能忽略的是,就2014年至2016年三个财年来看,百华悦邦业绩增速逐步下滑。公司2015年、2016年营业收入同比增长56.22%、4.33%,同期净利润增速39.28%、17.90%。在2016年营业收入、净利润增速明显下滑之后,2017年上半年的成绩单也并不能令市场满意。半年报显示,2017年上半年,公司营业收入增速已放缓至7.88%,而净利润已开始率先下滑,同比下滑幅度达到8.25%。

  对于2017年上半年净利下降,百华悦邦解释为:由于公司保外维修收入较上年同期有所增长,保内维修收入较上年同期有所下降,其中,保外维修收入毛利率较低,导致整体毛利率同比下降。

  犀牛之星查阅资料发现,2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,百华悦邦主营业务毛利率分别为43.74%、36.94%、44.94%和33.91%。其中,手机保内维修业务毛利率较高,分别为77.00%、80.87%、83.42%和82.29%。但是,就目前情况来看,百华悦邦毛利率超过8成的保内维修占比出现下滑,而毛利率仅为10%的保外维修逐渐吞噬了营收份额。虽然营业总收入未出现大幅波动,但公司盈利能力却在下滑。高毛利的保内维修能否扭转颓势是公司盈利能力恢复的关键。

  百华悦邦主要客户是苹果公司,苹果手机维修业务收入占比较高。公司表示,苹果手机市场占有率出现大幅下滑可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

  此外,据诸多调研机构的2017年二季度手机销量调查报告中,苹果手机在中国的份额已经跌至第五,市场份额进一步下滑。然而在秋季新品发布会推出iphone8、iphoneX后,苹果新品销量不尽如人意。由于手机售后服务业对于手机出货量之间存在相对滞后性,或许苹果手机再中国市场销量下滑对公示未来业绩的影响将在随后几年显现出来。

  募投项目有“放卫星”之嫌

  未来三年, 百华悦邦计划发展闪电蜂电商业务、建设集约型管理运营中心、审计管理信息系统。首发上市公告后,百华悦邦拟募集资金3.09亿,其中1.28亿将用于闪电蜂电子商务平台优化项目。

  资料显示,公司“闪电蜂”()电子商务平台成立于2014年11 月底,并于 2015 年 1 月 1 日起上线运营,开始涉足手机售后服务电子商务市场。百华悦邦在公转书中表示,发展至今,公司形成了“实体门店+电商平台”、“自有渠道+运营商渠道+零售商渠道”、线上线下融合发展的业务模式。

  公司表示,募投项目建成后,公司闪电蜂电子商务平台将得到进一步优化,手机保障服务、二手机回收及销售业务、手机维修业务、认证二手机业务等业务规模将得到快速提升。项目建成后,预计未来6年可为公司带来年均57925.00万元新增收入,8175.69万元净利润。

  以此来看,百华悦邦对于闪电蜂电子商务平台可谓信心满满。


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