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小牛在线大起底:涉嫌资金池+自融 频繁腾挪却上市无期

千亿级的互金平台小牛在线,综合业内人士以及批量离职的员工对它的评价却是:广告宣传出手阔绰,高薪挖人高管却批量离职,派系林立内斗激烈。  截至7月7日,小牛在线官网显示累计成交1054.9241亿元,运营时间达6年之久,累计注册人数588万。作为一家规模排名深圳前三的互金平台,在业务合规性方面却备受市场质疑:违规代销和引流资管产品;高企的坏账率;信披不透明;理财产品高频债转背后涉嫌期限错配和资金池;APP违规上线黄金类产品;平台资金去向涉嫌自融;成交突破千亿却至今未上线银行存管……  证券时报记者登录小牛在线APP,显示有四大投资板块,分别是网贷、智盈、黄金、基金业务。其中智盈产品“随心牛”属于活期产品,1元起投,随存随取,历史年化收益率为7%,远高于“宝宝类”理财产品。  该产品投资组成为企业债权、上市公司应收账款、货币基金以及银行存款,发行机构为西安金融超市,为定向委托投资关系的投资人及受托人提供信息居间服务。  值得一提的是,去年12月中旬,监管层下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》,其中明确规定将P2P提供的活期理财产品认定为违规。一时间,网贷活期理财产品被推向风口浪尖,活期产品可能会造成资金池以及资产期限错配问题,因此网贷平台都在谋求整改,纷纷下架活期产品。  据证券时报记者从多个信源处得知,深圳市金融办多次约谈小牛在线高管,要求下架活期理财产品,但该公司依然通过理财加息等活动,多次提供活期或类活期产品,有打擦边球嫌疑。  顶风违规上线活期产品只是其一。回到“随心牛”资产提供方西安金融超市,天眼查信息显示,小牛资本100%控股西安金融超市,并在2018年3月27日对西安金融超市的出资由100万元增至1亿元;3月29日,小牛资本退出西安金融超市,变更后西安民间金融街投资控股有限公司(以下简称“西安金融控股”)成为其控股股东。  然而拨开层层面纱,虽然在明面上切割了与西安金融超市的关系,但实际上西安金融控股股东名单中的信达资本管理有限公司,其实际控制人肖林与彭铁也有着千丝万缕的联系。也就是说,小牛资本虽然退出西安金融超市,但实际上依然与产品提供方有着关联关系,左手资金端,右手资产端。那么,资金去向了哪里?  证券时报记者在小牛在线APP上“随心牛”产品( )提供的《定向委托投资管理协议》看到,该产品的受托人为深圳市明欧资产管理有限公司。天眼查信息显示,明欧资产管理有限公司实际控制人为小牛资本。  这其中的逻辑关系就是:西安金融超市提供产品给小牛在线,投资者通过小牛在线购买该款产品,最后钱流向了明欧资产管理公司,至于明欧资产管理公司将钱投资到哪里则无法追踪,信披也不透明,但这三家公司背后的实控人都为彭铁。一系列资本运作的背后,资金去向存疑,存在自融嫌疑以及资金挪用的风险。  今年4月,互联网金融风险专项整治工作领导小组下发通知(简称“29号文”)明确规定,未经许可,依托互联网以发行销售各类资管产品(包括但不限于定向委托计划、定向融资计划、理财计划、资管计划、收益权转让)等方式公开募集资金的行为,应当明确为非法金融活动,具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款,非法发行证券等。  违反29号文规定,定向委托投资管理,以及平台涉嫌自融及资金挪用风险是其二。此外,小牛在线平台还提供基金代销服务,其APP上赫然显示高收益基金,包括前海开源景鑫混合A/C,还有稳健收益基金金鹰元盛债券E、金鹰添利信用债债券C类等多个基金产品。  值得一提的是,虽然基金服务由深圳市小牛基金销售有限公司(以下简称“小牛基金”)提供,作为有代销牌照的小牛基金代销基金产品无可厚非,但29号文中明确规定了资管业务不允许通过互联网平台引流,而很明显,小牛在线APP在为它的关联公司进行引流。  德晟金服CEO王生炯认为,之所以不允许进行引流,是不符合《证券期货投资者适当性管理办法》中的相关规定。网贷机构没有对投资者进行风险等级测评,或者选取合格投资人,利用互联网平台进行引流就是违规的,这个已经是被明令禁止的。  打开小牛在线官网,无论是新手专享标还是安稳投、升财牛等产品,都存在这样一个问题:在购买了高于6个月期限的产品之后,基本上1个月后就可转让,而升财牛更是在投资7天之后便可转让。  一般来说,如此高频的债权转让,是为了提高平台流动性。由于活期标的被明令禁止,资产标的期限越长,对债转的依赖性就越高,因为投资者可能会有急需用钱的时候,所以平台在宣传期限长、高收益的同时允许债权转让,靠着类活期产品的运营模式,实现高频次债转。而小牛在线则依靠其自动投标工具,进一步提高债转率,从而提高整个平台的资金流动性。  截至目前,小牛在线累计成交额为1054.9241亿元,但其中累计借款金额约为420余亿元,也就是说有超过600亿的金额是债权转让累计而来,高频债转堆岀千亿水分成交,实际的借贷金额远低于此。


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