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三利多加持 新兴债固收上选

2018年03月07日 04:10工商时报

魏乔怡/台北报导

2月初全球市场上冲下洗,引发全球投资人恐慌情绪,新兴市场债券也遭殃。不过,外资法人认为,在全球经济成长强劲、温和通膨、低利与货币宽松的环境持续等三利多加持下,新兴市场债券仍是较佳的固定收益选择。

景顺固定收益团队投资组合经理杰森.楚希罗(Jason Trujillo)指出,2018年风险性信用市场前景来看,较为看好新兴市场债券的表现,主要是目前新兴市场债券整体的投资评等较高收益债券来得高,较具吸引力。

杰森.楚希罗认为,目前新兴市场债券的投资评价不算贵,甚至与已开发国家固定收益资產相比还显得便宜。他分析,今年初市场修正后,新兴市场主权债与企业债利差扩张4、50个基准点,但若把基本面因素纳入现在利差来看是合理的。

就经验来看,新兴债券在升息期间表现不佳。但杰森.楚希罗表示,升息期间内是所有资產类别都会出现负报酬,但升息后三个月表现会回补,现在预期联准会今年会升,但利率上升幅度有限,且市场已经反应了,并不需要太担心,只是今年新兴债的报酬主要来自票息收入,资本利得幅度将不如去年,就新兴市场主权债指数目标报酬约5%多,而公司债约4.9%。

杰森.楚希罗认为,今年美元预期仍会续持弱势,主要是美国通膨增温、经济成长有放缓趋势,而新兴市场经济成长相对表现强劲,基本面可支撑新兴市场货币表现,所以预期资金会从美元转入新兴市场,有利于新兴市场当地货币债券的表现。

他分析,今年较看好的新兴市场货币包括俄罗斯与南非、印尼盾、波兰币等,主要是俄罗斯拥有较佳的基本面,且俄国受惠油价回温经济表现稳健又有主权评等改善契机,另外,南非的基本面也有所改善,政治环境转佳有望支撑其匯率。

杰森.楚希罗表示,三大新兴市场中,目前较看好拉美、较不看好亚洲,因为拉美经济较强劲,而亚洲投资评价没那么有吸引力。他尤其看好具有高殖利率、投资评等低的国家,包括:阿根廷、巴西、土耳其、阿曼、厄瓜多,非洲迦纳、坦尚比亚等。

杰森.楚希罗表示,在弱势美元下,看好商品、物资,像是造纸业、天然资源、还有铜、铝、锌等基础金属。

另外,也看好新兴市场的零售消费產业,他分析,新兴市场许多零售消费活动开始由地下转向台面上,也就是过去的杂货店都变成超市、购物中心,另外,电信產业也相当有潜力,随着新兴市场人民行动上网需求大增,通讯用量将增加。

(工商时报)

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